تحلیل بنیادی شرکت سیمان شاهرود( سرود)

معرفی

شركت سيمان شاهرود در سال 1363 و با سرمايه‌اي معادل يكصد و چهل ميليون ريال تاسيس و عملیات اجرایی ساخت فاز 1 به ظرفیت تولید 2300 تن در روز در سال 1365 در منطقه پهن دره در 12 کیلومتری شاهرود آغاز گردید و در سال 1377 به بهره برداری رسید.ظرفیت اسمی تولید شرکت در حال حاضر 1،800،000 تن سیمان می باشد.
فرآیند تولید شرکت با استخراج مواد خام شروع می شود. تعداد مواد خام مورد نیاز در هر کارخانه، به ترکیبات شیمیایی‌ این مواد و انواع سیمان تولیدی وابسته است. پس از استخراج، اولین مرحله عملیات خرد کردن است.  ابعاد سنگ استخراج شده پس از عبور از سنگ‌شکن اولیه و ثانویه تا حدود ۱۲٫۵ میلی‌متر تقلیل می یابد. مخلوط کردن اجزا معمولاً در انبارهای ذخیره مدور یا طولی انجام شده به وسیله تحلیلگرهای مستقیم یا غیرمستقیم آنالیز می‌شوند. در پایان، بسته به ‌اینکه کدام یک از مراحل پیش‌گرم – پیش‌کلسینه‌سازی خشک یا تَر نیاز باشد، روش‌های مختلفی  برای تولید سیمان وجود دارد.
برق مورد نياز كارخانه 36 مگاوات و از طريق پست 230 كيلو ولت واقع در جنوب شهر شاهرود و به فاصله 17 كيلومتري از محل احداث كارخانه تامين میگردد. آب مورد نياز از طريق يك چاه عميق با دبي 5/55 متر در ثانيه و به فاصله 2 كيلومتري در شرق كارخانه و همچنين از طريق يك رشته قنات در قسمت غرب كارخانه با دبي 60 ليتر در ثانيه تامين مي‌گردد. گاز مورد نیاز شرکت از طریق ایستگاه اختصاصی متصل به شبکه گاز تامین می گردد.
مواد اولیه مورد نیاز شرکت شامل  مارل وسنگ گچ و سنگ اهک از طریق معادن خود شرکت تامین می شود. مارل، سنگ آهك و خاك رس در مجاورت كارخانه و به فاصله حداكثر 1500 متر قرار دارد. سنگ گچ مورد نياز شركت از فاصله 45 كيلومتري و سنگ آهن مورد نياز از معادن استان سمنان به فاصله 140 كيلومتري كارخانه سيمان شاهرود تامين مي‌گردد.
عمده صادرات  شرکت مربوط به صادرات کلینکر به عراق و سیمان به روسیه بوده است.

نکات مهم

• هزینه حمل مربوط به صادرات شرکت به عراق و روسیه با توجه به موقعیت جغرافیایی شاهرود و سرانه حمل دلاری سال قبل ، برای سال 1402 و 1403 ،11 دلار در نظر گرفته شده است.
•  شرکت طی سه ماه اول 391 هزار تن سیمان تولید کرده است و برای دوره نه ماهه، میزان تولید سیمان شرکت  1,045میلیون تن پیش بینی شده است ( مجموع تولید سیمان شرکت برای سال 1402و1403 برابر با 1,436 میلیون تن در نظر گرفته شده است – تولید سیمان شرکت در سال 1401 برابر با 1,436 میلیون تن بوده است).
• درآمد ابرازی مربوط به فروش داخلی سیمان و کلینکر شامل معافیت مالیات بردرآمد ماده  143 و 132 و بند (ح) تبصره ۲ لایحه بودجه و درآمد ابرازی مربوط به فروش صادراتی کلینکر شامل معافیت مالیاتی بند (ح) تبصره ۲ لایحه بودجه می شود.
• عوارض صادرات کلینکر برای 9 ماهه1402 و سال 1403، 5 درصد مقدار فروش صادراتی شرکت درنظر گرفته شده است.
• نرخ فروش محصولات 30 درصد افزایش داده شده است. به نحوی که  به ازای افزایش هر 10 درصد نرخ فروش، سود شرکت 17 درصد بالا می رود. به ازای رشد 100 هزار تنی مقدار فروش، سود شرکت 15 درصد افزایش می یابد.

 

مفروضات تحلیل

• نرخ های فروش داخلی سیمان برای دوره 9 ماهه منتهی به 1402 مطابق با آخرین نرخ های فروش شرکت  در بورس کالا در نظر گرفته شده است
• نرخ فروش صادراتی سیمان برای سال 1402و 1403 مطابق با نرخ دلاری فروش در سه ماهه اول 1402 درنظر گرفته شده است
• نرخ  خرید گاز  برای 9 ماهه 1402 برابر  با اخرین نرخ اعلامی شرکت در شهریور ماه 1402 در نظر گرفته شده و برای سال 1403 با توجه به نرخ دلار برآورد شده است.
• نرخ مازوت برای سال 1402 و1403 با توجه به نرخ گاز رشد داده شده است.

• افزایش حاشیه سود ناخالص سه ماهه اول 1402 به دلیل بالارفتن مقدار و نرخ صادرات شرکت و موجودی مواد اولیه بوده است.

FCF/Ni; (نسبت وجه نقد آزاد شرکت به سود خالص)

• این نسبت نشان می دهد چه نسبتی از درآمد شرکت به شکل وجه نقد آزاد است که پس از کسر هزینه ها، مالیات و تغییرات در خالص سرمایه در گردش و سرمایه گذاری ها باقی می ماند و به مدیران اجازه میدهد به دنبال فرصت های جدید برای افزایش ارزش شرکت باشند.
• همانطور که مشخص است این نسبت  به دلیل افزایش هزینه های سرمایه ای ناشی ازخرید دارایی روند کاهشی داشته است.

 
PBT/OI ؛ ( نسبت سود قبل از کسر مالیات income) tax- Pre) به درآمد عملیاتی (OI))

• این نسبت نشان می دهد چه میزان از سود عملیاتی به سود قبل از کسر مالیات تبدیل گشته است. این نسبت اگر بیش از 100 درصد باشد به معنی شناسایی درآمد های غیر عملیاتی مانند فروش دارایی و غیره می باشد که احتماال قابلیت تکرار نخواهد داشت و هرچه این نسبت از 100 درصد کمتر باشد به معنی وجود بیشتر هزینه های مالی و سایر هزینه های غیر عملیاتی می باشد که احتماال با اصلاح ساختار سرمایه و سایر اقدامات مدیریتی قابلیت حذف شدن را دارند.
• این نسبت در سال 1401 به دلیل سود سپرده گذاریها ناشی از عملیات سوآپ مالی افزایش پیدا کرده است.

 

P/E; (نسبت قیمت به سود)

• P/E  تحلیلی1403  با توجه به اخرین درصد تقسیم سود شرکت(97درصد)، برابر با 5.2 خواهد بود .

تحلیل تکنیکال

 

• با اتمام موج حرکتی در 25 بهمن 1399 نماد وارد فاز اصلاحی گردیده ( مطابق الگوی اصلاح الیوتی نماگر فوق )
• قیمت پس از اتمام موج A تقریباً 78% آن را اصلاح کرده ( در قالب موج B )
• پس از اتمام اصلاح در موج C  می توان وارد معامله خرید شد. اولین ناحیه حمایتی معتبر نماد محدوده 850 تومان می باشد.